美国流媒体巨头Netflix周二（10月20日）公布2026年第三季度财报，净利润达到36.6亿美元，同比增长44%，超过华尔街预期。然而，强劲的盈利表现未能提振股价。由于观看时长增长放缓、广告业务发展不及预期，以及第四季度业绩展望偏弱，公司股价在盘后交易中一度下跌超过5%。

根据Netflix提交美国证券交易委员会的财务文件，第三季度营收为128.7亿美元，同比增长12%；营业利润约45亿美元，营业利润率达到34.6%，高于去年同期的28.2%。

市场担忧的焦点并非当前利润，而是未来增长。

Netflix在致股东信中承认，观看时长增长仍有改善空间，尤其是在美国市场。公司计划通过增加优质影视内容、直播节目及第三方内容合作，重新推动用户参与度增长。

广告业务也面临压力。公司将全年广告收入预期从30亿美元下调至27亿美元，主要原因是广告技术产品的推广速度慢于预期。

与此同时，Netflix预计第四季度营收约134亿美元，低于分析师预期的135亿美元。

Netflix自2025年起不再定期公布季度付费订阅用户总数，转而强调营收、利润率及用户参与度等指标。随着订阅人数不再作为固定披露指标，观看时长正成为投资者判断平台吸引力和长期增长能力的重要依据。

对Netflix而言，眼下的问题已经不只是能否继续赚钱，而是如何让用户花更多时间观看其内容，并将这种参与度转化为持续增长的收入。