香港交易及结算所有限公司（港交所）周五（10月23日）宣布推出两项科技主题指数，分别追踪香港上市的人工智能及半导体相关企业，并与中国内地资产管理公司南方基金签订授权协议，允许后者开发追踪港交所人工智能指数的交易所交易基金（ETF）。

这项安排标志着港交所在传统股票交易和上市融资之外，进一步扩展自主编制指数的业务，并尝试将香港科技企业的投资机会转化为面向内地市场的金融产品。

根据港交所公告，新推出的香港交易所人工智能指数包含40家香港上市公司，覆盖芯片设计、数据中心、人工智能基础设施、AI模型，以及软件和实体应用五大领域。

另一项香港交易所半导体指数，则追踪30家规模较大的香港上市半导体相关公司，涵盖芯片制造、半导体设备、电子元件、计算硬件及存储设备等行业。

港交所表示，两项指数旨在为投资者提供衡量相关产业表现的基准，并为未来开发更多科技主题投资产品创造条件。

与单纯追踪大型科技股的传统指数不同，港交所此次推出的人工智能指数，试图将AI产业链的不同环节纳入同一投资框架。

这意味着指数不仅关注开发大型语言模型或人工智能应用的公司，也包括为AI提供芯片、算力、数据中心及基础设施的企业。

港交所称，人工智能指数采用基本面因素筛选成分股并分配权重，尤其关注在研发和资本支出方面持续投入的企业。

半导体指数的覆盖范围则更集中于硬件产业链，反映香港市场中与芯片生产、设备、电子元件和计算基础设施有关的上市公司表现。

这两项指数并非相互独立的产业分类。人工智能需要半导体提供算力，而部分芯片及硬件企业可能同时符合两个指数的选股条件。因此，投资者不能仅凭指数名称判断其持仓之间是否存在重叠。

对于港交所而言，建立更细分的行业指数，还有另一层商业意义：指数可以授权给基金管理公司，用于开发ETF及其他金融产品，从而扩大港交所在指数服务领域的收入来源。

此次公告中更值得关注的，是港交所与南方基金达成的授权协议。

根据协议，南方基金可在中国内地市场开发追踪港交所人工智能指数的ETF。这意味着内地投资者未来有望通过境内基金产品，间接持有一篮子香港上市AI企业的股票，而不必逐一购买相关港股。

港交所集团首席资讯总监梁松光表示，希望通过推出更多指数及相关投资产品，让投资者参与区域科技产业的发展，并进一步提升香港金融市场的深度和活力。

南方基金总经理杨小松则表示，合作将把香港AI产业链的投资机会转化为内地投资者可以使用的指数化工具。

不过，获得指数授权并不等于ETF已经获准发行或上市。

截至10月23日，港交所尚未公布相关基金的上市日期、交易代码、管理费率及最终产品安排。南方基金的公告也指出，相关ETF推出仍需取得监管批准。

港交所近年来持续吸引科技企业赴港上市，尤其是人工智能、半导体、生物科技及其他新兴产业公司。

随着全球投资者对AI产业的关注从少数大型科技企业扩展至整个供应链，香港市场也试图建立更加完整的科技投资产品体系。

对于中国AI企业而言，香港具有双重作用：一方面是面向国际投资者的融资市场，另一方面也是内地资本参与境外上市企业的重要渠道。

新的AI指数及未来可能推出的境内ETF，正是连接这两个市场的尝试。

但这一安排仍面临现实限制。

人工智能企业之间的商业模式差异很大。芯片制造商的盈利能力受到产能、技术水平和资本开支影响；AI模型开发商需要承担高额研发和算力成本；软件应用企业则必须证明人工智能技术能够转化为持续收入。

将这些企业纳入同一指数，可以提供较广泛的行业敞口，却不能消除不同商业模式带来的风险。

与此同时，人工智能主题基金的表现也可能受到少数大型成分股的影响。投资者仍需关注指数权重、行业集中度、估值以及基金实际追踪误差。

港交所推出两项新指数，反映出人工智能和半导体已不再只是企业融资市场的热门概念，也正在成为交易所争夺投资产品和指数授权业务的重要领域。

对于港交所而言，能否吸引基金公司持续开发追踪产品，比指数推出本身更能体现商业价值。

对于南方基金而言，关键则在于能否获得监管批准，并以合理的费用和追踪效率，为内地投资者提供具有实际吸引力的产品。

而对投资者来说，新的AI指数提供的是一种投资渠道，并不是对行业回报的保证。

随着更多科技企业进入香港市场，指数覆盖范围和成分股结构仍可能发生变化。人工智能产业的长期发展前景，与相关股票在特定价格下是否值得投资，也始终是两个不同的问题。

港交所已经为这场投资热潮建立了新的市场基准。下一步要回答的，是有多少资金愿意真正跟随这些指数进入市场。